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Börsencrash von 1929: Schwarzer Dienstag Ursache und Wirkung


Am 29. Oktober 1929 erreichte der Schwarze Dienstag die Wall Street, als Investoren an einem einzigen Tag rund 16 Millionen Aktien an der New Yorker Börse handelten. Milliarden von Dollar gingen verloren, Tausende von Investoren wurden ausgelöscht. Nach dem Schwarzen Dienstag gerieten Amerika und der Rest der industrialisierten Welt in die Weltwirtschaftskrise (1929-39), den tiefsten und längsten wirtschaftlichen Abschwung in der Geschichte der westlichen Industrieländer bis zu diesem Zeitpunkt.

Was verursachte den Börsencrash von 1929?

In den 1920er Jahren erlebte der US-Aktienmarkt eine rasante Expansion und erreichte nach einer Phase wilder Spekulationen in den Goldenen Zwanzigern im August 1929 seinen Höhepunkt. Zu diesem Zeitpunkt war die Produktion bereits zurückgegangen und die Arbeitslosigkeit gestiegen, sodass die Lagerbestände ihren realen Wert weit überstiegen. Zu den anderen Ursachen des Börsencrashs von 1929 gehörten niedrige Löhne, die Verschuldung, ein angeschlagener Agrarsektor und ein Überschuss an großen Bankkrediten, die nicht liquidiert werden konnten.

Schwarzer Dienstag: 29. Oktober 1929

Die Aktienkurse begannen im September und Anfang Oktober 1929 zu fallen, und am 18. Oktober begann der Rückgang. Panik setzte ein und am 24. Oktober, dem Schwarzen Donnerstag, wurde ein Rekord von 12.894.650 Aktien gehandelt. Investmentgesellschaften und führende Banker versuchten, den Markt durch den Aufkauf großer Aktienpakete zu stabilisieren, was am Freitag zu einer moderaten Rallye führte. Am Montag brach der Sturm jedoch erneut los und der Markt ging in den freien Fall. Auf den Schwarzen Montag folgte der Schwarze Dienstag (29. Oktober 1929), an dem die Aktienkurse komplett einbrachen und an einem einzigen Tag 16.410.030 Aktien an der New Yorker Börse gehandelt wurden. Milliarden von Dollar gingen verloren, Tausende von Anlegern wurden ausgelöscht, und Börsenticker liefen Stunden hinterher, weil die Maschinerie das enorme Handelsvolumen nicht bewältigen konnte.


















Auswirkungen des Börsencrashs von 1929: Die Weltwirtschaftskrise

Nach dem 29. Oktober 1929 mussten die Aktienkurse nur noch steigen, so dass es in den folgenden Wochen zu einer beträchtlichen Erholung kam. Insgesamt fielen die Kurse jedoch weiter, als die Vereinigten Staaten in die Weltwirtschaftskrise einbrachen, und im Jahr 1932 waren die Aktien nur noch etwa 20 Prozent ihres Wertes im Sommer 1929 wert. Der Börsencrash von 1929 war nicht die einzige Ursache für die Große Depression, aber sie hat den weltweiten wirtschaftlichen Zusammenbruch beschleunigt, für den sie auch ein Symptom war. Bis 1933 war fast die Hälfte der amerikanischen Banken pleite, und die Arbeitslosigkeit näherte sich 15 Millionen Menschen oder 30 Prozent der Erwerbstätigen.

Afroamerikaner waren besonders hart betroffen, da sie die „zuletzt eingestellten, zuerst gefeuerten“ waren. Frauen schnitten während der Weltwirtschaftskrise etwas besser ab, da die traditionellen weiblichen Berufe der Ära wie Lehrer und Krankenpflege stärker isoliert waren als diejenigen, die von schwankenden Märkten abhängig waren.

Das Leben für die durchschnittliche Familie während der Weltwirtschaftskrise war schwierig. Stürme und eine schwere Dürre in den Southern Plains zerstörten die Ernte, was dazu führte, dass das Gebiet den Spitznamen „Staubschüssel“ erhielt. „Oakies“, wie flüchtende Einwohner genannt wurden, zogen auf der Suche nach Arbeit in die Großstädte.

Die von der Regierung von Präsident Franklin D. Roosevelt (1882-1945) erlassenen Hilfs- und Reformmaßnahmen im „New Deal“ trugen dazu bei, die schlimmsten Auswirkungen der Weltwirtschaftskrise zu mildern; Die US-Wirtschaft kehrte jedoch erst nach 1939 vollständig um, als der Zweite Weltkrieg (1939-45) die amerikanische Industrie wiederbelebte.

UHR: Amerika, die Geschichte von US: Bust on HISTORY Vault


Schwarzer Dienstag, seine Ursachen und wie er die Depression auslöste

Der Schwarze Dienstag war der vierte und letzte Tag des Börsencrashs von 1929. Er fand am 29. Oktober 1929 statt.  Die Anleger handelten einen Rekord von 16,4 Millionen Aktien. Sie verloren an der New Yorker Börse 14 Milliarden US-Dollar, im Wert von 206 Milliarden US-Dollar im Jahr 2019.  

Am Schwarzen Dienstag fiel der Dow Jones Industrial Average um fast 12% und schloss bei 230

Nach dem Absturz rutschte der Dow noch drei Jahre weiter. Am 8. Juli 1932 erreichte er schließlich seinen Tiefpunkt und schloss bei 41,22. Alles in allem verlor er seit seinem Höchststand am 3. September 1929 fast 90% seines Wertes. Tatsächlich erreichte er 25 Jahre lang bis zum 23. November 1954 nicht wieder dieses Hoch. Verluste aus dem Börsencrash trugen dazu bei die Große Depression.


Börsencrash von 1929

Der enorme Anstieg der Börsenkurse in den 1920er Jahren basierte weitgehend auf dem Wert. Dies galt insbesondere für Themen wie die Kommunikation und die Automobilindustrie, wo Unternehmen profitabel waren und die Produktivität der Arbeiter stetig anstieg. Viele Amerikaner waren davon überzeugt, dass jeder, unabhängig von seinem Lebensstand, reich werden könnte. Im Sommer 1928 drückte Präsident Hoover die Gefühle vieler aus und sagte: „Wir in Amerika sind dem endgültigen Triumph über die Armut näher als je zuvor in der Geschichte eines Landes. Das Armenhaus verschwindet unter uns." Etwas mehr als ein Jahr später würden die Vereinigten Staaten von einer Börsenpanik und einer weltweiten Depression erschüttert, die bis in den Zweiten Weltkrieg andauerte. Zu Beginn des Jahres 1928 begann sich das Federal Reserve Board angesichts der Situation am Aktienmarkt, wo die Kurse mit alarmierender Geschwindigkeit gestiegen waren, ein wenig unwohl zu fühlen. Sie wollte eine Mäßigung sehen, um einen eventuellen Börsencrash zu verhindern. Im Januar und Februar wurden die Diskontsätze der Federal Reserve Banken von 3,5% auf 4% angehoben. Zwischen April und Juni erfolgte bei allen außer den vier westlichen Reservebanken ein zusätzlicher Anstieg auf 4,5%. Gleichzeitig wurden ihre Bestände an Staatspapieren reduziert und die Offenmarktzinsen stiegen, wobei der Zinssatz für Tageskredite bis Dezember 8,6 % erreichte. All dies verhinderte nicht die anhaltenden Spekulationen an der Börse. Zu Beginn des Jahres 1929 begann die Fed, die Mitgliedsbanken direkt unter Druck zu setzen, ihre Kredite an Broker nicht mehr zu erhöhen. Die Politik des Drucks und der Zinserhöhungen trugen jedoch wenig dazu bei, die Flut der Spekulationen einzudämmen, und den Maklern wurde Geld über Nichtbankenkredite zur Verfügung gestellt. Obwohl es im März auf breiter Front und bei bestimmten Aktien im Sommer besorgniserregende Rückgänge gab, kam es bis zum Herbst zu keinem Börsencrash. Der Höhepunkt der Marktindizes war Anfang September, gefolgt von einem allmählichen, aber anhaltenden Rückgang. Am 24. Oktober 1929 ereignete sich der Absturz. Die Aktienkurse fielen mit beispiellosen Raten, und die Volumina erreichten ein Niveau, das so hoch war, dass das Tickerband nicht mithalten konnte. Die Koryphäen der Wall Street schlossen sich an, um die Preise zu stützen, aber die Auswirkungen waren vorübergehend. Am Dienstag, 29. Oktober, brach der Aktienmarkt komplett zusammen. Bis Mitte November war der Wert der Aktien an den New Yorker Börsen um 40 % gesunken, ein Verlust von 26 Milliarden Dollar. Obwohl es Erholungen gab, gab der Dow Jones Industrial Index immer wieder nach, bis er im Sommer 1932 seinen Tiefststand erreichte. Die Wirtschaft hatte vor dem Börsencrash monatelang Schwächeanzeichen gezeigt und mit oder ohne einen Abschwung in der normale Konjunkturzyklus fand statt. Unabhängig davon, ob der Börsencrash selbst für die folgenden Jahre der Weltwirtschaftskrise verantwortlich gemacht werden kann oder nicht, die Auswirkungen waren ein Schlag für das Geschäftsvertrauen und eine drastische Verringerung des Wohlstandsgefühls, das viele Amerikaner zu genießen begannen.


2 – Was ist am Schwarzen Dienstag passiert?

Nachdem er Höchststände von 381,17 erreicht hatte, begann der Dow Jones Industrial Average rapide zu fallen und verlor zunächst 17%, bevor er einen Teil der Verluste wieder aufholen konnte. Aber dieser Anfall von Optimismus dauerte nur eine Woche, bevor sich der Kurs umzudrehen begann und stark fiel, was zum Schwarzen Donnerstag, dem 24. Oktober, führte.

Um den anfänglichen Kursrückgang einzudämmen, gab Richard Whitney, der Präsident der New Yorker Börse, öffentlich bekannt, dass er einige Blue-Chip-Aktien kaufen würde.

Unterstützt von mehreren der bekanntesten Banken kaufte Whitney große Mengen an US-Stahlaktien zu einem über dem Marktwert liegenden Wert. Dann kaufte er kleinere Mengen anderer normalerweise stabiler Aktien.

Die Hoffnung war, dass der Ausverkauf durch das Vertrauen in diese Industrien verlangsamt und vielleicht sogar gestoppt würde, ähnlich wie es während der Panik von 1907 der Fall war.

Während Whitneys Bemühungen dazu beitrugen, die Nerven zu beruhigen, wachten die Anleger am Montag, dem 28. Oktober, auf und stellten fest, dass die Banken die Aktie zurückkauften. Dies führte zu einem massiven Verkauf, da die Anleger begannen, ihre Aktien abzustoßen, um den Markt zu verlassen.

Der Dow Jones verlor an diesem Tag fast 13% und die Stimmung verschlechterte sich erst am Dienstag. Am Schwarzen Dienstag wurden über 16 Millionen Aktien gehandelt, die meisten davon von Investoren abgeladen.

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Die Rekordzahl an Aktien, die am Schwarzen Dienstag gehandelt wurden, hat eine Geschichte geschrieben, die fast 40 Jahre lang intakt blieb, bis sie 1968 gebrochen wurde.

Dow Jones Industrial Average, 24. – 29. Oktober, wie es geschah

Das obige Preisdiagramm für den Dow Jones Industriedurchschnitt zeigt, wie die Preise auf die sich entwickelnden Ereignisse vor Ort reagierten. Wie Sie sehen, gab es am Freitag eine gewisse Erholung, aber am Montag begannen die Aktien zu verkaufen.

Der Schwarze Dienstag markierte in gewisser Weise das Ende der Aktienmarktkrise, als der Dow Jones am Mittwoch und Donnerstag nach oben zog. Aber am Freitag war der Verkauf wieder in Mode.


Die Große Depression

Die Leute waren zu arm, um Aktien zu kaufen, und sie hatten ohnehin kein Vertrauen in das System, viele verloren ihre Ersparnisse, als die Banken zusammenbrachen. Unternehmen konnten nicht wachsen, weil niemand in den Aktienmarkt investierte und weil sie keine Kredite bekommen konnten. Die Große Depression setzte ein und dauerte mehr als 10 Jahre. Die Arbeitslosigkeit erreichte 25 Prozent der Belegschaft. Es wurden Maßnahmen ergriffen, um das Vertrauen der Verbraucher in das Bankensystem zurückzugewinnen: Geschäftsbanken konnten das Geld der Einleger nicht mehr an der Börse anlegen und die Federal Deposit Insurance Corporation wurde gegründet, um die Einlagen der Einleger für den Fall eines erneuten Ausfalls der Banken abzusichern .


TST empfiehlt

Historisch gesehen reichen die Aufzeichnungen über Börsencrashs bis ins Jahr 1634 zurück, als die erste Spekulationsblase über niederländische Tulpen den ersten Börsencrash auslöste. Nachdem sie erstmals aus dem Osmanischen Reich (heute Türkei) nach Europa importiert wurde, sorgte die seltene, exotische Schönheit der Tulpe für große Nachfrage bei der niederländischen Elite, die die Pflanze als Statussymbol sah. Die Preise schossen von 1634 bis 1637 in die Höhe, und bald begannen Spekulanten – sogar aus der Mittelschicht – so viele Tulpen wie möglich aufzukaufen, als die Preise in die Höhe schossen. Aber als das Interesse an Tulpen nachließ, stürzten die Preise in die Höhe und machten Spekulanten bankrott, die angenommen hatten, der Wertanstieg der Tulpen würde ewig dauern.

Der "Welleneffekt" des Tulpen-Crashs hat die niederländische Wirtschaft in eine Depression geraten, von der es Jahre dauerte, sich zu erholen.


NACH DEM Crash

Nach dem Crash verkündete Hoover, die Wirtschaft sei „grundsätzlich gesund“. Am letzten Handelstag im Jahr 1929 veranstaltete die New Yorker Börse ihre jährliche wilde und üppige Party mit Konfetti, Musikern und illegalem Alkohol. Das US-Arbeitsministerium prognostizierte, dass 1930 „ein großartiges Beschäftigungsjahr“ werden würde. Diese Gefühle waren nicht so unbegründet, wie es im Nachhinein erscheinen mag. Historisch gesehen kreisten die Märkte auf und ab, und auf Wachstumsphasen folgten oft Abschwünge, die sich selbst korrigierten. Diesmal gab es jedoch keine Marktkorrektur, sondern auf den abrupten Schock des Crashs folgte eine noch verheerendere Depression. Investoren und die breite Öffentlichkeit zogen ihr Geld zu Tausenden von den Banken ab, weil sie befürchteten, die Banken würden untergehen. Je mehr Leute ihr Geld in Bank Runs abzogen, desto näher kamen die Banken der Insolvenz ([link]).


Die Ansteckungswirkung des Absturzes wuchs schnell. Da Investoren Milliarden von Dollar verloren, investierten sie sehr wenig in neue oder erweiterte Unternehmen. Zu dieser Zeit hatten zwei Branchen den größten Einfluss auf die wirtschaftliche Zukunft des Landes in Bezug auf Investitionen, Wachstumspotenzial und Beschäftigung: Automobil und Bau. Nach dem Absturz wurden beide schwer getroffen. Im November 1929 wurden weniger Autos gebaut als in jedem anderen Monat seit November 1919. Schon vor dem Crash führte die weit verbreitete Marktsättigung dazu, dass nur wenige Amerikaner sie kauften, was zu einer Verlangsamung führte. Danach konnten sie sich nur wenige leisten. Bis 1933 waren Stutz, Locomobile, Durant, Franklin, Deusenberg und Pierce-Arrow Automobile, alles Luxusmodelle, weitgehend nicht verfügbar, die Produktion war zum Erliegen gekommen. Sie wurden erst 1949 wieder hergestellt. Beim Bau war der Rückgang noch dramatischer. Es sollte noch dreißig Jahre dauern, bis in New York City ein neues Hotel oder Theater gebaut wurde. Das Empire State Building selbst stand nach seiner Fertigstellung 1931 jahrelang halb leer.

Der Schaden für wichtige Industriezweige führte zu begrenzten Käufen von Verbrauchern und Unternehmen und spiegelte diese wider. Selbst die Amerikaner, die während der Weltwirtschaftskrise weiterhin ein bescheidenes Einkommen erzielten, verloren den Drang zum auffälligen Konsum, den sie in den 1920er Jahren an den Tag legten. Menschen, die weniger Geld für den Kauf von Waren haben, könnten Unternehmen nicht helfen, ihrerseits zu wachsen, Unternehmen, die keinen Markt für ihre Produkte haben, könnten keine Arbeiter einstellen oder Rohstoffe kaufen. Die Arbeitgeber begannen, Arbeitnehmer zu entlassen. Das Bruttosozialprodukt des Landes ging innerhalb eines Jahres um über 25 Prozent zurück, Löhne und Gehälter gingen um 4 Milliarden Dollar zurück. Die Arbeitslosenzahl verdreifachte sich von 1,5 Millionen Ende 1929 auf 4,5 Millionen Ende 1930. Mitte 1930 hatte das Abgleiten in das wirtschaftliche Chaos begonnen, war aber noch lange nicht abgeschlossen.


Die Weltwirtschaftskrise von 1929: Ursache und Wirkung des größten Börsencrashs der Geschichte

Der 29. Oktober 1929 wurde als Schwarzer Dienstag durch einen enormen Einbruch der globalen Aktienmärkte in den 1920er Jahren markiert. Diese Zeit wird als Wall Street Crash von 1929 oder der große Crash bezeichnet.

Es geschah, als die Aktienkurse an der New Yorker Börse zusammenbrachen – es begann am 24. Oktober und dauerte bis zum 29. Oktober 1929.

Geschichte der Weltwirtschaftskrise

Die Vereinigten Staaten gingen als eine der stärksten Volkswirtschaften aus dem Ersten Weltkrieg hervor. Das Land konzentrierte sich ausschließlich auf seine industrielle Entwicklung statt auf internationale Zusammenarbeit.

Um Industrien wie die Automobil- und Stahlindustrie zu fördern, wurden auf viele importierte Produkte hohe Zölle erhoben.

Zwischen 1921 und 1929 stiegen die Aktienkurse fast um das Zehnfache, da auch die einfachen Leute zum ersten Mal massiv in Aktien investierten.

Ursache des Untergangs

Die Wirtschaft begann sich Mitte 1929 zu verlangsamen, da die Menschen wegen der hohen Schulden aufgehört hatten, Häuser und Autos zu kaufen.

Die Federal Reserve Bank erlaubte im New Yorker Regional Board eine Anhebung des Diskontsatzes.

Am 20. September gaben auch die Londoner Aktien stark nach, nachdem Clarence Hatry, der Top-Investor, wegen Betrugs inhaftiert wurde.

Auswirkung auf die Weltwirtschaft

Am 24. Oktober fiel der Markt am Schwarzen Donnerstag um Prozent. Die Chefs der amerikanischen Banken beschlossen, große Aktienstücke zu kaufen, um den Markt zu stützen. Als Ergebnis schloss der Markt bei nur 6 Punkten.

Auch alle Bemühungen der Finanziers und Industriellen, die Preise zu stützen, konnten nicht helfen. Der Markt allein in diesen zwei Tagen 30 Milliarden US-Dollar an Wert verloren.

Am 8. Juli 1932 erreichte der Markt mit 41,22 Prozent ein Tief im 20. Jahrhundert. Erst am 23. November 1954 wurde ein Hoch der Aktien verzeichnet.


Börsencrash von 1929

Am Schwarzen Montag, dem 28. Oktober 1929, fiel der Dow Jones Industrial Average um fast 13 Prozent. Die Führer der Federal Reserve waren unterschiedlich, wie sie auf das Ereignis reagieren und das Finanzsystem unterstützen sollten.

Die Goldenen Zwanziger brüllten am lautesten und längsten an der New Yorker Börse. Die Aktienkurse stiegen in noch nie dagewesene Höhen. Der Dow Jones Industrial Average hat sich von 63 im August 1921 auf 381 im September 1929 versechsfacht. Nachdem die Kurse ihren Höhepunkt erreicht hatten, verkündete der Ökonom Irving Fisher: „Die Aktienkurse haben ‚was wie ein dauerhaft hohes Plateau aussieht‘ erreicht.“ 2

Der epische Boom endete in einer katastrophalen Pleite. Am Schwarzen Montag, dem 28. Oktober 1929, verlor der Dow fast 13 Prozent. Am folgenden Tag, dem Schwarzen Dienstag, verlor der Markt fast 12 Prozent. Bis Mitte November hatte der Dow fast die Hälfte seines Wertes verloren. Die Talfahrt setzte sich durch den Sommer 1932 fort, als der Dow bei 41,22 schloss, seinem niedrigsten Wert des 20. Jahrhunderts, 89 Prozent unter seinem Höchststand. Der Dow kehrte erst im November 1954 zu seinen Höhen vor dem Absturz zurück.

Der Finanzboom ereignete sich in einer Ära des Optimismus. Familien florierten. Autos, Telefone und andere neue Technologien verbreiteten sich. Gewöhnliche Männer und Frauen investierten immer größere Summen in Aktien und Anleihen. Eine neue Branche von Brokerhäusern, Investmentfonds und Margin-Konten ermöglichte es normalen Leuten, Unternehmensaktien mit geliehenen Mitteln zu kaufen. Käufer zahlten einen Bruchteil des Preises, in der Regel 10 Prozent, und liehen sich den Rest. Die gekauften Aktien dienten als Sicherheit für den Kredit. Geliehenes Geld floss in die Aktienmärkte, und die Aktienkurse stiegen in die Höhe.

Skeptiker gab es jedoch. Unter ihnen war die Federal Reserve. Die Gouverneure vieler Federal Reserve Banks und die Mehrheit des Federal Reserve Board glaubten, dass Aktienspekulationen Ressourcen von produktiven Zwecken wie Handel und Industrie abzweigten. Der Board stellte fest, dass der „Federal Reserve Act nicht … die Verwendung der Ressourcen der Federal Reserve Banks zur Schaffung oder Ausweitung spekulativer Kredite vorsieht“ (Chandler 1971, 56). 3

Die Stellungnahme des Ausschusses ergibt sich aus dem Wortlaut des Gesetzes. § 13 ermächtigte die Reservebanken, als Sicherheiten für Diskontdarlehen Vermögenswerte anzunehmen, die landwirtschaftliche, gewerbliche und industrielle Tätigkeiten finanzierten, verbot ihnen jedoch, als Sicherheiten „Scheine, Wechsel oder Wechsel, die lediglich Anlagen bedecken oder zum Zwecke des Handels oder des Handels ausgegeben oder gezogen wurden“ zu akzeptieren in Aktien, Anleihen oder anderen Anlagewerten, ausgenommen Anleihen und Schuldverschreibungen der Regierung der Vereinigten Staaten“ (Federal Reserve Act 1913).

Abschnitt 14 des Gesetzes weitete diese Befugnisse und Verbote auf Käufe auf dem freien Markt aus. 4

Diese Bestimmungen spiegelten die Theorie der realen Wechsel wider, die unter den Autoren des Federal Reserve Act von 1913 und den Führern des Federal Reserve Systems von 1929 viele Anhänger hatte. Diese Theorie zeigte, dass die Zentralbank Geld ausgeben sollte, wenn Produktion und Handel expandierten, und die Lieferung von Devisen und Krediten abschließen, wenn die wirtschaftliche Tätigkeit geschrumpft ist.

Die Federal Reserve beschloss zu handeln. Die Frage war wie. Das Federal Reserve Board und die Führer der Reservebanken diskutierten diese Frage. Um die Flut von Abrufkrediten, die die Finanzeuphorie anheizte, einzudämmen, befürwortete der Verwaltungsrat eine Politik der direkten Maßnahmen. Der Vorstand forderte die Reservebanken auf, Kreditanträge von Mitgliedsbanken, die Gelder an Aktienspekulanten verliehen, abzulehnen. 5 Der Verwaltungsrat warnte die Öffentlichkeit auch vor den Gefahren der Spekulation.

Der Gouverneur der Federal Reserve Bank of New York, George Harrison, befürwortete einen anderen Ansatz. Er wollte den Diskontzinssatz erhöhen. Diese Maßnahme würde direkt den Zinssatz erhöhen, den Banken für die Kreditaufnahme von der Federal Reserve zahlen, und indirekt die Zinssätze aller Kreditnehmer, einschließlich Unternehmen und Verbraucher, erhöhen. Im Jahr 1929 forderte New York wiederholt eine Erhöhung des Diskontsatzes, der Board lehnte mehrere Anträge ab. Im August stimmte der Vorstand schließlich dem Aktionsplan von New York zu, und der Diskontsatz von New York erreichte 6 Prozent. 6

Die Zinserhöhung der Federal Reserve hatte unbeabsichtigte Folgen. Aufgrund des internationalen Goldstandards zwangen die Maßnahmen der Fed ausländische Zentralbanken, ihre eigenen Zinssätze anzuheben. Die Geldpolitik stürzte Volkswirtschaften auf der ganzen Welt in eine Rezession. Der internationale Handel schrumpfte und die internationale Wirtschaft verlangsamte sich (Eichengreen 1992 Friedman und Schwartz 1963 Temin 1993).

Der Finanzboom ging jedoch weiter. Die Federal Reserve beobachtete ängstlich. Geschäftsbanken leihten Spekulanten weiterhin Geld, und andere Kreditgeber investierten immer größere Summen in Kredite an Makler. Im September 1929 schwankten die Aktienkurse mit plötzlichen Rückgängen und raschen Erholungen. Einige Finanzchefs ermutigten Anleger weiterhin, Aktien zu kaufen, darunter Charles E. Mitchell, der Präsident der National City Bank (jetzt Citibank) und Direktor der Federal Reserve Bank of New York. 7 Im Oktober versuchten Mitchell und eine Koalition von Bankern, das Vertrauen durch den öffentlichen Kauf von Aktienpaketen zu hohen Preisen wiederherzustellen. Der Versuch ist gescheitert. Die Anleger begannen wie verrückt zu verkaufen. Die Aktienkurse brachen ein.

Gelder, die von der Börse flohen, flossen in die Geschäftsbanken von New York City. Diese Banken nahmen auch Börsenkredite in Millionenhöhe auf. Die plötzlichen Überspannungen belasteten die Banken. Als die Einlagen anstiegen, stiegen die Mindestreservepflichten der Banken, aber die Reserven der Banken sanken, da Einleger Bargeld abzogen, Banken Kredite kauften und Schecks (die wichtigste Methode zur Einzahlung von Geldern) langsam eingelöst wurden. Aufgrund der gegenläufigen Ströme fehlten vielen Banken vorübergehend die Reserven.

Um die Belastung zu verringern, trat die New Yorker Fed in Aktion. Sie kaufte Staatspapiere auf dem freien Markt, beschleunigte die Kreditvergabe über ihr Diskontfenster und senkte den Diskontsatz. Sie versicherte den Geschäftsbanken, die benötigten Reserven bereitzustellen. Diese Maßnahmen erhöhten die Gesamtreserven im Bankensystem, lockerten die Reservenbeschränkungen für Banken in New York City und ermöglichten es Finanzinstituten, während der Krise für Geschäfte offen zu bleiben und die Nachfrage ihrer Kunden zu befriedigen. Die Maßnahmen verhinderten auch, dass die kurzfristigen Zinsen auf ein störendes Niveau anstiegen, was häufig während Finanzkrisen vorkam.

Damals war das Vorgehen der New Yorker Fed umstritten. Der Verwaltungsrat und mehrere Reservebanken beschwerten sich, dass New York seine Befugnisse überschritten habe. Im Nachhinein haben diese Maßnahmen jedoch dazu beigetragen, die Krise kurzfristig einzudämmen. Der Aktienmarkt brach zusammen, aber Geschäftsbanken in der Nähe des Sturmzentrums blieben in Betrieb (Friedman und Schwartz 1963).

Während New Yorks Maßnahmen die Geschäftsbanken schützten, schadete der Börsencrash immer noch dem Handel und der Produktion. Der Crash erschreckte Investoren und Verbraucher. Männer und Frauen verloren ihre Ersparnisse, fürchteten um ihren Arbeitsplatz und machten sich Sorgen, ob sie ihre Rechnungen bezahlen könnten. Angst und Unsicherheit reduzierten Käufe von teuren Artikeln wie Autos, die die Leute mit Kredit kauften. Unternehmen – wie Ford Motors – verzeichneten einen Nachfragerückgang, drosselten die Produktion und beurlaubten Arbeiter. Die Arbeitslosigkeit stieg, und der im Sommer 1929 begonnene Rückgang vertiefte sich (Romer 1990 Calomiris 1993). 8

Während der Crash von 1929 die Wirtschaftstätigkeit bremste, ließ seine Wirkung innerhalb weniger Monate nach, und im Herbst 1930 schien die wirtschaftliche Erholung unmittelbar bevorzustehen. Dann verwandelten Probleme in einem anderen Teil des Finanzsystems eine möglicherweise kurze, scharfe Rezession in die längste und tiefste Depression unseres Landes.

Aus dem Börsencrash von 1929 haben Ökonomen – darunter die Führer der Federal Reserve – mindestens zwei Lehren gezogen. 9

Erstens sollten Zentralbanken – wie die Federal Reserve – vorsichtig sein, wenn sie auf die Aktienmärkte reagieren. Es ist schwierig, Finanzblasen zu erkennen und zu entleeren. Die Geldpolitik zur Eindämmung des Überschwangs der Anleger kann weitreichende, unbeabsichtigte und unerwünschte Folgen haben. 10

Zweitens kann der Schaden von Börsencrashs eingedämmt werden, indem man dem von der Federal Reserve Bank of New York im Herbst 1929 entwickelten Playbook folgt.

Ökonomen und Historiker diskutierten diese Fragen in den Jahrzehnten nach der Weltwirtschaftskrise. Zur Zeit der Veröffentlichung von Milton Friedman und Anna Schwartz' Eine Währungsgeschichte der Vereinigten Staaten 1963. Ihre Schlussfolgerungen zu diesen Ereignissen werden von vielen Ökonomen zitiert, darunter Mitglieder des Gouverneursrats der Federal Reserve wie Ben Bernanke, Donald Kohn und Frederic Mishkin.

Als Reaktion auf die Finanzkrise von 2008 überdenken Wissenschaftler diese Schlussfolgerungen möglicherweise. Ökonomen haben in Frage gestellt, ob Zentralbanken Blasen an den Vermögensmärkten verhindern können und sollten und wie Sorgen um die Finanzstabilität die Geldpolitik beeinflussen sollten. Diese weit verbreiteten Diskussionen gehen zurück auf die Debatten zu diesem Thema unter den Führern der Federal Reserve in den 1920er Jahren.

Endnoten
  • 1 Gary Richardson ist Historiker des Federal Reserve Systems in der Forschungsabteilung der Federal Reserve Bank of Richmond. Alejandro Komai ist Doktorand in Wirtschaftswissenschaften an der University of California, Irvine. Michael Gou ist Doktorand in Wirtschaftswissenschaften an der University of California, Irvine. Daniel Park ist Student an der Duke University.
  • 2

Das Zitat von Irving Fisher erschien in der New York Times am 16. Oktober 1929, S. 8. Fisher machte den Kommentar in einer Rede beim monatlichen Abendessen der Einkaufsagentenvereinigung im Builders Exchange Club, 2 Park Avenue. Fisher war damals einer der bekanntesten und meistzitierten Ökonomen des Landes. Seine Kommentare kamen als Reaktion auf eine Vorhersage des konkurrierenden Finanzprognostikers Roger Babson am 5. September auf der Annual National Business Conference, dass "früher oder später ein Crash kommt und er großartig sein kann". Auf Babsons Kommentar folgte ein starker Rückgang der Börsenkurse, der als Babson-Bruch bekannt wurde. Fisher bekräftigte in einer Rede vor der District of Columbia Bankers Association am 23. Oktober sein Vertrauen in den Aktienmarkt.

Die Kammer machte diese Aussagen in ihrem berühmten Brief vom 2. Februar 1929. Für den Text des Briefes und die Diskussion seiner Implikationen siehe Chandler 1971, S. 56-58.

Zusätzlich zu Vermögenswerten, die als Sicherheiten für Diskontkredite dienen könnten, erlaubte Abschnitt 14 Offenmarktkäufe von (a) Goldmünzen, Goldbarren und Zertifikaten und (b) Wertpapieren, die von „jedem Staat, Landkreis, Bezirk, politischen Unterabteilung“ ausgegeben und garantiert werden , oder Gemeinde in den kontinentalen Vereinigten Staaten“ (Federal Reserve Act 1913).

Diese Anträge erscheinen im Schreiben des Boards vom 2. Februar 1929. Siehe Chandler 1971, S. 56-58.

In diesem kurzen Aufsatz konzentrieren wir uns auf die Meinungsverschiedenheiten zwischen den Führern des Federal Reserve Board in Washington, DC, und den Führern der Federal Reserve Bank in New York. Auch einige der von uns zitierten Autoren heben diese Diskussionslinie hervor. Wir sollten beachten, dass die Führer des gesamten Federal Reserve Systems dieses Thema energisch diskutierten, und es gab Meinungsverschiedenheiten zwischen dem Verwaltungsrat und den Führern vieler Banken und auch innerhalb dieser Führungsgruppen. So waren sich die Mitglieder des Federal Reserve Boards zeitweise nicht einig über die angemessene Vorgehensweise politischer Vorschläge, die häufig nur mit getrennten Abstimmungen und nach heftigen Diskussionen und Meinungsverschiedenheiten verabschiedet wurden. Meinungsverschiedenheiten gab es auch zwischen dem Vorstand der Federal Reserve Bank of New York und zwischen den Führern in New York, Washington und anderen Städten. Einen Überblick über die systemweite Debatte gibt Chandler 1971, S. 54-70.

Galbraith charakterisiert Mitchell als einen der beiden prominenten „Propheten“ des Börsenbooms, der andere ist Irving Fisher.

Die Darstellung, die wir präsentieren, ist unserer Meinung nach der wissenschaftliche Konsens, obwohl wir in dieser Frage feststellen, dass Meltzer (2003, 252-257) und andere Wissenschaftler vermuten, dass der Absturz ein Symptom und keine beitragende Kraft zur Kontraktion war 1929.

Friedman und Schwartz (1963) skizzieren diese Lehren in ihrer Berichterstattung über den Börsencrash. Meltzer (2003) kommt in seiner Geschichte der Federal Reserve zu ähnlichen Schlussfolgerungen. Die Vorsitzenden der Federal Reserve, darunter Bernanke und Greenspan, haben diese Ansichten in ihren Schriften und Reden der letzten Jahrzehnte wiederholt.

Literaturverzeichnis

Bernanke, Ben, „Vermögenspreis-‚Blasen‘ und Geldpolitik.“ Bemerkungen vor dem New York Chapter der National Association for Business Economics, New York, NY, 15. Oktober 2002.

Calomiris, Charles W. „Finanzielle Faktoren in der Weltwirtschaftskrise“. Das Journal of Economic Perspectives 7, nein. 2 (Frühjahr 1993): 61-85.

Chandler, Lester V. Amerikanische Geldpolitik, 1928-1941. New York: Harper und Row, 1971.

Eichengrün, Barry. Goldene Fesseln: Der Goldstandard und die Weltwirtschaftskrise, 1919 – 1929. Oxford: Oxford University Press, 1992.

Federal Reserve Act, 1913. Pub. L. 63-43, Kap. 6, 38 251 (1913).

Friedman, Milton und Anna Schwartz. Eine Währungsgeschichte der Vereinigten Staaten. Princeton: Princeton University Press, 1963.

Galbraith, John Kenneth. Der große Crash von 1929. New York: Houghton Mifflin, 1954.

Greenspan, Alan, „The Challenge of Central Banking in a Democratic Society“, Remarks at the Annual Dinner and Francis Boyer Lecture of The American Enterprise Institute for Public Policy Research, Washington, DC, 5. Dezember 1996.

Klein, Mauri. „Der Börsencrash von 1929: Ein Review-Artikel.“ Überprüfung der Geschäftshistorie 75, nein. 2 (Sommer 2001): 325-351.

Kohn, Donald, „Geldpolitik und Vermögenspreise“, Rede bei „Monetary Policy: A Journey from Theory to Practice“, einem Kolloquium der Europäischen Zentralbank zu Ehren von Otmar Issing, Frankfurt, Deutschland, 16. März 2006.

Meltzer, Allan. Eine Geschichte der Federal Reserve, Band 1, 1913-1951. Chicago: University of Chicago Press, 2003.

Mishkin, Frederic, „Wie sollen wir auf Vermögenspreisblasen reagieren?“ Kommentare beim Annual Financial Risk Roundtable des Wharton Financial Institutions Center und des Oliver Wyman Institute, Philadelphia, PA, 15. Mai 2008.

Römer, Christina. „Der große Crash und der Beginn der Weltwirtschaftskrise“ Vierteljährliche Zeitschrift für Wirtschaftswissenschaften 105, Nr. 3 (August 1990): 597-624.

Temin, Peter. „Übertragung der Weltwirtschaftskrise“. Zeitschrift für wirtschaftliche Perspektiven 7, nein. 2 (Frühjahr 1993): 87-102.


Geschichte und Ursachen des Börsencrashs von 1929

Wenn die Leute über den Crash von 1929, den Great Crash oder die Große Depression sprechen, sprechen sie über die Ereignisse, die zum Börsencrash von 1929 und der darauffolgenden Wirtschaftskrise führten.

Was war der Börsencrash von 1929?

Der Börsencrash von 1929 ist auch für bestimmte Daten bekannt: Schwarzer Donnerstag (24. Oktober 1929), als der Dow Jones Industrial Average (DJIA) 11% verlor, Schwarzer Montag (28. Oktober 1929), als der DJIA 13% verlor, und Schwarzer Dienstag (29. Oktober 1929), als der DJIA 12% verlor.

Börsencrashs folgen Kursanstiegen. Zwischen 1919 und 1929 erholte sich der DJIA von 80 auf einen Höchststand von 1929 (3. September) von 381,17. Ein Gewinn von 476%.

Der Verkauf wurde nach dem Schwarzen Dienstag bis zum 13. November 1929 fortgesetzt, als der Markt bei 198,6 einen vorübergehenden Tiefpunkt bildete, was einem Rückgang von 48% entspricht. Im Laufe des nächsten Jahres erholte sich der Markt etwas und erreichte am 17. April 1930 ein Hoch von 294,07. Dies war jedoch nicht das Ende des Verkaufs. Die Preise setzten sich bis 1932 fort, wo sie am 8. Juli 1932 bei 41,22 ihren Tiefststand erreichten, ein nie wieder erreichtes Niveau. Dies führte zu einem Rückgang von 89 % gegenüber dem Hoch von 1929. Es dauerte bis 1954, bis der Kurs wieder das Hoch von 1929 erreichte. Auch wenn der Aktienmarkt im Laufe der Zeit stetig gestiegen ist, dauert es bei den meisten Anlegern nach einem Crash oft viele Jahre, bis sie ihr Kapital wieder hereingeholt haben.

Oktober 1929 Menschenmengen versammeln sich an der Wall Street

The economic depression lasted from 1929 to 1939, where unemployment was over 15% much of the time and tax revenue, corporate profits, and personal income were cut in half.

While there are multiple variables at play in any crash and depression, there are three main elements which drive stock prices rapidly higher and then hammer them lower.

  • Euphoria: There is a widespread sense that prices will go higher, and that if they do decline it won&rsquot occur for a long time. This belief leads people to take risks they wouldn&rsquot take under normal circumstances. Euphoria requires a catalyst though (people aren&rsquot euphoric for no reason). In late 1918 the World War ended, a positive thing and joyous event. Over the next 10 years, as the market rose, electricity was being introduced into homes across America. As were household appliances and radios. Access to information was now instant waiting for the morning paper was no longer required. It was a &ldquonew era.&rdquo That&rsquos a phrase often heard during a euphoria driven market. Cars were also within the grasp of most Americans and passenger air flights were becoming more common. It seemed like a magical time, with unlimited potential&hellipand therefore unlimited stock prices. Eventually, the veil is lifted, and the reality is that prices are unsustainable to euphoric levels.

  • Rampant speculation, fueled by euphoria, is when people are willing to &ldquogamble&rdquo that prices will continue to rise, and do it with borrowed money. Leading up to 1929 the market was pushed higher by borrowed money, $8.5 billion worth of it. That is more money than was in circulation at the time. That means there was no way to pay off all those loans. Borrowing money to make an investment is fine as long as the investment keeps going up. Once the stock market started to drop though, the people who couldn&rsquot afford the investment in the first place were forced to sell. This creates a domino effect, and the more borrowed money and more people involved the bigger the fall.

There were additional complications, including runs on banks&ndashwhich is when everyone goes to pull their money out of the bank at one time creating great strain on financial institutions. For more see the quick video on the crash courtesy of the History Channel, which also looks at some of the economic factors at play.

  • Another element that led to the crash (and others) is a lack of regulation or regulatory oversight. Regulators and politicians sat on the sidelines while stock prices rose, unwilling to stop the speculative frenzy or constrain borrowing to buy stock. Had stiffer borrowing restrictions been implemented earlier, many people would&rsquove been unable to borrow, which means they would&rsquove been unable to buy stock, which means prices wouldn&rsquot have risen so high or fallen so far. Also, many people would&rsquove had money left in their pocket (those who didn&rsquot invest, and thus wouldn&rsquot have lost) which would&rsquove help lessen the economic blow that followed the crash. That said, no matter what regulations are implemented following a stock crash, crashes continue to occur over and over again.

These three causes play a role in all stock market collapses, including the more recent crashes of 2000 and 2008.

Further Reading on the 1929 Crash

2009 BBC documentary on the 1929 Crash, called The Wall Street Crash

Trading Tips from Legendary Millionaire Trader looks at the life and lessons of one of the major traders who traded during the Great Crash and made a $100 million profit doing so.

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